期权期货白糖：高产量重叠高库存，二季度糖价怎么演绎？

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　　卓创资讯白糖高档分析师牛哲

　　【导语】2026年一季度，在国产糖增产、入口糖补充、原油暴涨的共同影响下，国内糖价呈现先抑后扬走势。参加二季度，商场将迎来榨季结尾、季节性去库与破钞复苏的要津期，行情或在库存压力、入口节拍与破钞复苏的博弈中呈现先涨后降走势。

　　一季度白糖价钱先抑后扬

　　2026年一季度白糖商场呈现低位荡漾后触底反弹走势。2026年一季度广西南宁商场平均价钱5356元/吨，环比下落4.01%，同比下落11.34%。以主产区广西南宁商场为例，最高点出现时3月9日的5480元/吨，最低点出现时1月27日的5265元/吨，区别较旧年同时的最高点和最低点下滑11.04%和11.36%。在国产糖增产、入口补充、高库存三重压力下，1-2月糖价一度承压下探；但地缘打破驱动原油暴涨，带动国外糖价强势反弹，催动3月国内期现货价钱冲高后盘整。

　　国产糖增产已毕，入口量回升，供应压力聚集开释

　　2025/26榨季国内甘蔗、甜菜栽培面积与单产双增，寰宇食糖产量显贵进步。规矩3月底，广西、云南两大产区参加收榨阶段，寰宇累计产糖约1170万-1200万吨，同比增幅4.82%-7.51%。其中广西产糖740.72万吨，同比加多94.64万吨，云南产糖213.44万吨，同比加多12.56万吨，均创比年新高。一季度赶巧新糖聚集上市岑岭期，重叠部分糖厂因甘蔗增产延后收榨，现货供应抓续放量，成为压制糖价的中枢要素。

　　一季度入口呈现量价都升态势，1-2月累计入口食糖52.47万吨，同比加多44.55万吨，同比增长563.09%，远超商场预期。2025年1-2月受春节假期、国外糖价波动及入口不雅望心绪影响，我国食糖入口量处于历史低位，山西配资门户低基数效应使得2026年同时同比数据呈现暴涨态势，剔除基数要素，入口边界仍处于近三年同时偏高水平，主要因为国外糖价前期低位开动，入口利润窗口掀开，加工糖厂入口意愿激烈。此外，糖浆、预混粉等替代品入口14.21万吨，同比加多3.29万吨，进一步分流白糖需求。

　　破钞增速放缓，淡季特征清晰

　　一季度国内白糖破钞举座等闲偏弱。1-2月受春节假期影响，食物加工、饮料等卑鄙行业开工率偏低，终局采购以刚需补库为主，交易商不雅望心绪浓厚，成交多为小单、短单。3月虽有节后复工带动，但冷饮、糕点等季节性破钞尚未全面启动，举座需求未现清晰回暖，销糖率偏低。需求疲软导致供应压力难以有用消化，商场呈现供强需弱表情。

　　瞻望2026年二季度白糖价钱或要点下移

　　从白糖价钱的季节性波动特色来看，4月价钱高涨概率较大，5月和6月或小幅下滑，勾通现时供应宽松的举座预期，瞻望2026年二季度白糖现货价钱或呈现先涨后降走势。以主产区广西南宁商场为例，瞻望白糖现货价钱开动区间在5350-5500元/吨。

　　逐月分析来看，4月中东场地依旧弥留，原油价钱或高位荡漾，国外糖价仍有微涨可能，或带动国内糖价偏强，但国内糖厂有一定去库存压力，瞻望糖价上行空间有限。5月国内榨季结尾，国内白糖将参加传统去库周期，糖厂走货压力加多，价钱或小幅走低。6月配额披发，食糖入口量不停加多，加之国内主产区糖厂走货压力不减，规矩6月底库存或仍将高于历史同时水平，价钱仍有微跌可能。