浩广配资交银国际：守护凯盛新能“中性”评级下调目标价至3.58港元

报告亦指出，中国平安持续扩展银保渠道，目前已覆盖约1.9万个非平安银行网点。该行认为，在家庭储户追求稳健收益的趋势下，银保渠道具备进一步渗透的潜力，预计中国平安2025年及2026年新业务价值（NBV）将分别同比增长41.7%及17.7%。

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　　交银国际发布研报称，由于高毛利的国际收入占比低（2025年仅0.4%），瞻望凯盛新能（01108）短期内扭亏挑战较大。该行下调盈利预测，守护0.7倍2026年市净率的估值基准（低于该行给以行业龙头福莱特玻璃（06865/买入）的0.95倍），下调目标价至3.58港元（原3.71港元），守护中性。

　　交银国际主要不雅点如下：

　　2025年亏欠扩大

　　公司2025年亏欠9.14亿元（东谈主民币，下同），同比扩大50%，其中4Q亏欠3.2亿元，同比收窄12%。全年毛利率-12.3%，同比下降7.9个百分点，主如果由于光伏玻璃价钱着落，其中4Q25为-6.6%，广瑞网配资同/环比收窄23.7/4.2个百分点；全年计提0.98亿元钞票减值和1.60亿元信用减值。

　　大窑炉占比耕种至大约，成心缩短本钱

　　公司2025年完成了对江苏凯盛74.60%股权收购，江苏凯盛和朔方玻璃各燃烧1200吨产能，宜兴新动力冷修850吨产能，在产产能由年头4550吨增至6100吨，其中低本钱的1200吨大窑炉占比近80%，成心于缩短本钱。自贡新动力2000吨名目已完成前期立项、备案、论证及批复本事，建成后将为公司当今乃至行业内朝上的单体吨位坐褥线。

　　玻璃价钱大幅回落，产能出清仍需时候

　　由于供过于求，2.0毫米光伏玻璃每平米价钱由2025年10月的13元跌至当今9.5元的低位。全行业再度转亏。但当今在产产能大多为运营时候较短的低本钱产能，进一步冷修的意愿不高，汉典建成产能仍在不绝投产，导致在产产能10月以来仅小幅下降。该行以为，产能出清仍需时候，玻璃价钱仍处于低位磨底阶段，建树仍需时日。